致伯克希尔・哈撒韦公司的股东们：
1968 年，我们所控股的公司取得了不错的业绩。多元化零售公司（Diversified Retailing Company Inc.，我们持有 80% 的股份）和伯克希尔・哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.，我们持有 70% 的股份）的合并税后收益超过了 500 万美元。
表现尤为出色的是由本・罗斯纳（Ben Rosner）经营的多元化零售公司的子公司联合棉花商店（Associated Cotton Shops），以及由杰克・林沃尔特（Jack Ringwalt）经营的伯克希尔・哈撒韦公司的子公司国民赔偿公司（National Indemnity Company）。这两家公司在其业务中所运用的资本回报率均约为 20%。在《财富》杂志评选的 “美国 500 强”（即美国最大的制造企业，通用汽车位居榜首）中，1967 年只有 37 家公司达到了这一回报率，而我们的这两家公司比国际商业机器公司（IBM）、通用电气公司（General Electric）、通用汽车公司（General Motors）、宝洁公司（Procter & Gamble）、杜邦公司（DuPont）、控制数据公司（Control Data）、惠普公司（Hewlett - Packard）等知名企业的表现还要出色。
我有时仍会听到合伙人这样说：“嘿，伯克希尔的股价涨了 4 个点 —— 太棒了！” 或者 “我们这是怎么了，上周伯克希尔的股价跌了 3 个点？” 在评估我们所控股公司的权益价值时，市场价格对我们而言毫无意义。1967 年年末，当市场价格约为 20 美元时，我们对伯克希尔・哈撒韦公司的估值为 25 美元；1968 年年末，当市场价格约为 37 美元时，我们对其估值为 31 美元。即使当时的市场价格分别为 15 美元和 50 美元，我们也会做出同样的估值。（“价格是你付出的，价值是你得到的。”）在对控股公司的投资中，我们的成功或失败取决于这些公司的经营业绩 —— 我们不会试图通过在证券市场上玩各种花样来获利。
多年来，我们的箱式织机部门一直存在严重的经营问题。在这一领域，我们的过往经历表明，偶尔会出现价格坚挺的时期，但随后往往会出现大量商品进口、激烈的价格战以及业务缩减的情况。经过对箱式织机坯布未来市场的仔细调研，以及为服务这一市场所需的投资分析，我们决定在 1969 年逐步停止箱式织机坯布业务的运营。
我们依然强调以盈利为目的进行保险承保业务，而不是单纯为了扩大规模而追求业务量。在杰克・林沃尔特的管理下，国民赔偿公司和国民火灾及海运保险公司（National Fire & Marine Insurance Company）继续保持着出色的经营业绩。
伯克希尔收购了《太阳报》（Sun Newspapers）和布莱克斯印刷公司（Blackers Printing Company）。这标志着公司进入了出版业务领域。
最后，随信附上两份 1969 年的承诺书。一份由您留存，另一份请寄回给我们。您可以在 12 月 31 日之前修改这份承诺书，所以请尽早将其寄回给我们。如果需要修改，只需通过信件或电话告知我们即可。承诺书在 12 月 31 日将成为最终版本 —— 这一规定没有任何例外，因为届时我们会将其交给毕马威会计师事务所（Peat, Marwick, Mitchell & Co.）。
我再次敦促您争取获得我们的 “年度合伙人” 奖项（这是一项荣誉奖项，没有金钱奖励），请尽快将您的承诺书寄回给我们。
诚挚的，
沃伦・E・巴菲特
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巴菲特1968年致股东的信（英文版）
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