1979 年巴菲特致股东的信从投资理念、策略和对市场的认知等多方面为投资者提供了宝贵的经验和深刻的思考方向，有助于投资者提升投资能力和决策水平，实现更稳健的投资收益。以下是这封信对投资者的一些重要启示：
- 重视会计政策对业绩评估的影响：信中提到会计行业政策变化，保险公司持有的权益证券记账方式从按总成本与总市值较低值记录变为按市值列示在资产负债表上，这导致了净资产的变化。这启示投资者在分析企业财务报表时，要深入理解会计政策及其变更对财务数据的影响，不能仅仅依赖表面的财务数字，要警惕会计政策调整可能带来的业绩扭曲，从而更准确地评估企业的真实价值和经营状况。
- 正确衡量经营业绩：巴菲特认为用经营收益（不包括证券的利得或损失）与按成本计价的股东权益的比率，是衡量单一年份经营业绩的最合适方式。因为按市值计价的证券会使作为分母的净资产因市场波动而大幅变化，可能会严重扭曲经营业绩的百分比。投资者应避免单纯关注每股收益的增长，要综合考虑多种因素来评估企业的经营业绩，防止被短期的、可能被市场波动干扰的业绩指标所误导。
- 关注资本运用效率：衡量管理层经济业绩的主要标准是实现较高的已运用权益资本收益率，而不是单纯追求每股收益的持续增长。投资者在选择投资标的时，应关注企业管理层如何运用资本，是否能在不依赖过度杠杆和会计手段的情况下，实现良好的资本回报。这有助于投资者识别真正具有投资价值的企业，而不是仅仅被表面的盈利增长所吸引。
- 认识通货膨胀的影响：巴菲特指出高通货膨胀率不会帮助实现更高的权益资本收益率，且在通货膨胀环境下，长期固定利率债券可能面临价值下降的风险。投资者要意识到通货膨胀对投资的潜在影响，在资产配置中考虑抗通胀的因素，如选择具有定价权、能够抵御通货膨胀的企业，或者适当配置一些实物资产等，以保护投资组合的实际价值。
- 谨慎对待困境企业投资：从纺织业务的投资教训中，巴菲特得出 “困境反转” 很少能真正实现的结论，认为同样的精力和才能用在以合理价格收购一家优质企业上，远比用在以低价收购一家劣质企业上要好得多。这提醒投资者在面对困境企业的投资机会时要谨慎，不要仅仅因为价格便宜就盲目投资，而应优先考虑企业的基本面和长期发展潜力。
- 坚持价值投资原则：继续强调寻找符合四个标准的企业投资机会：能够理解的企业、具有良好长期前景、由诚实且有能力的人经营、价格极具吸引力。投资者应秉持价值投资理念，深入研究企业的基本面，关注企业的内在价值和长期竞争力，而不是被短期的市场热点和波动所左右。同时，愿意集中投资于少数优质企业，而不是盲目追求多元化，以实现长期的、更高的回报。
- 注重投资价格与价值的关系：投资的成功不仅取决于所投资企业的质量，还取决于为其支付的价格。投资者要学会评估企业的内在价值，寻找价格低于价值的投资机会，并要有耐心等待合适的投资时机出现。这意味着投资者需要克服贪婪和恐惧的情绪，不盲目跟风，等待市场给出合理的价格再进行投资。
下一篇：
巴菲特1981年致股东的信（英文版）
