致伯克希尔・哈撒韦公司股东：
前言
我们的投资理念未变。我们持续关注寻找具有持久竞争优势的企业，这些企业由有能力及值得信赖的管理层经营，并且能够在合理的价格购得。我们着眼于长期，不受短期市场波动影响。
运营情况
我们高兴地报告，伯克希尔・哈撒韦公司的净资产值在1988年日历年度增加了5.69亿美元，即20.0%。尽管10月19日股市暴跌22.7%，许多投资者损失惨重，但沃伦・巴菲特并非其中之一。
企业价值
从市场暴跌中获利的一种方法是将上市股份视为整个企业的一小部分。这种方法有助于你忽视市场的“噪音”，专注于公司的内在价值。用巴菲特的话说：“每当查理和我为伯克希尔的保险公司购买普通股时，我们就像购买私人企业一样进行交易。我们关注企业的经济前景、负责管理企业的人以及我们必须支付的价格。我们将自己视为商业分析师——而不是市场分析师、宏观经济分析师，甚至不是证券分析师。”
投资顾问的困惑
你的股票经纪人可能永远不会承认，投资其实可以很简单。宣传这一事实对经纪业务不利。因此，投资事项常常变得过于复杂。巴菲特在重述他的市场先生寓言后解释道：“本的市场先生寓言在当今的投资世界中可能看似过时，大多数专业人士和学者谈论的是有效市场、动态套期保值和贝塔系数。他们对这些事情感兴趣是可以理解的，因为披着神秘面纱的技巧显然对投资建议提供者有价值。毕竟，哪个巫医仅通过建议‘吃两片阿司匹林’就获得了名声和财富呢？”
理想的投资时机
巴菲特解释说，波动的市场是投资的理想时机：“许多评论员在观察最近事件后得出了错误的结论：他们喜欢说，在一个现在由大玩家的异常行为主导的市场中，小投资者没有机会。这个结论大错特错：只要坚持自己的投资原则，这样的市场对任何投资者——无论大小——都是理想的。由资金经理用巨额资金进行非理性投机所引起的波动，将为真正的投资者提供更多做出明智投资举动的机会。只有在财务或心理压力下被迫在不适当的时机出售时，他才会受到这种波动的伤害。”
结语
我们将继续寻找符合我们标准的投资机会，并以我们相信能够为股东提供最佳回报的方式管理我们的资本。
沃伦・E・巴菲特
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巴菲特1988年致股东的信（英文版）
