巴菲特 1993 年致股东的信蕴含着丰富的投资理念和管理智慧，对投资者有诸多重要启示，主要包括以下几个方面：
- 重视内在价值而非账面价值：信中明确指出，虽然账面价值是一个会计概念，记录了投入企业的资本及留存收益等，但对于投资者而言，每股内在价值才是关键。内在价值是对企业在剩余生命周期内可取出的现金的现值估计。尽管伯克希尔的账面价值远低于内在价值，但它是追踪内在价值的有用工具。投资者应避免单纯关注账面价值，而要深入分析企业的实际盈利能力、现金流状况、竞争优势等因素，以评估其内在价值。例如，可口可乐公司的例子表明，长期来看，企业的内在价值增长最终会反映在股价上，即使短期股价可能因各种因素波动。
- 长期投资与耐心等待：从对可口可乐和吉列等公司的分析中可以看出，巴菲特强调长期投资的重要性。他指出，在短期内，市场价格和企业内在价值可能会有很大差异，但从长期来看，两者会趋于一致。1991 年至 1993 年期间，可口可乐和吉列的股价表现与盈利表现不同步，但从更长远的时间维度看，企业的业绩增长才是决定其价值的关键。投资者应该有耐心，避免被短期市场波动左右，坚持长期投资策略，相信优秀企业的价值最终会得到市场的认可。
- 关注企业的经济特征和管理团队：巴菲特致力于寻找具有良好到卓越经济特征的企业，以及由优秀到超凡管理者经营的企业。他认为，这样的企业组合是实现长期投资成功的关键。像德克斯特鞋业、H.H. 布朗鞋业等公司，凭借出色的管理和独特的竞争优势，在行业中取得了优异的成绩。投资者在选择投资标的时，应深入研究企业的商业模式、市场竞争力、行业地位等经济特征，同时关注管理团队的能力和诚信。一个优秀的管理团队能够有效地应对各种挑战，实现企业的持续增长。
- 认识公司治理的重要性：信中详细阐述了三种不同的公司治理情况，即无控股股东、控股股东同时是管理者、控股股东不是管理者的情况，并分析了每种情况下董事的作用和权力。投资者应该了解所投资公司的治理结构，评估董事会是否能够有效地监督管理层，保护股东的利益。对于无控股股东的公司，董事会应代表股东的长期利益，对管理层进行有效的监督和评估；对于控股股东同时是管理者的公司，投资者要关注管理层的行为是否符合股东的利益；而在控股股东不是管理者的公司中，要确保董事会能够发挥其应有的作用，防止管理层为自身利益行事。
- 理性看待市场波动：巴菲特引用本・格雷厄姆的话 “从短期来看，市场是一台投票机 —— 反映的是一种只需要金钱，而不需要智慧或情绪稳定性的选民登记测试 —— 但从长期来看，市场是一台称重机”，提醒投资者市场在短期内可能会受到各种情绪和非理性因素的影响，导致股价波动较大。但从长期来看，市场最终会对企业的真实价值进行合理定价。投资者应保持理性，不被市场的短期波动所迷惑，避免盲目跟风或恐慌抛售。
- 重视诚信和信任：在描述与布卢姆金夫人的交易时，巴菲特强调了诚信和信任的重要性。在收购交易中，他们没有获取经审计的财务报表、核查房地产记录或要求任何担保，仅仅基于布卢姆金夫人的信誉就完成了交易。这表明在投资和商业活动中，诚信是建立良好合作关系的基础。投资者在选择合作伙伴或投资对象时，应关注对方的信誉和道德品质，避免与不诚信的人或企业合作。
- 合理评估投资目标和风险：随着伯克希尔资本规模的不断扩大，实现 15% 的增长率变得越来越困难。这提醒投资者要根据自身的投资目标、风险承受能力和资金规模，合理评估投资回报率的预期。同时，要认识到投资过程中存在的各种风险，如市场风险、行业风险、企业特定风险等，并采取相应的风险管理措施。例如，通过分散投资降低风险，选择具有稳定现金流和较强抗风险能力的企业进行投资等。
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巴菲特1993年致股东的信（中文版）
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